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大量M2流入房产与股票 M2没有反映在CPI上
来源:未知     作者:admin      2017-11-02 12:25       
  所谓货币层次,是根据流动性对货币进行分层,不同层次的货币具有不同的流动性。一般来说,西方经济学家根据货币的变现能力将货币分为若干个层次,基本思路都是按照货币的流动性进行划分。我国进行了3次统计口径调整:2001年6月货币供应量产生结构性变化,将证券公司客户保证金纳入M2;2002年3月适应市场环境变化,增加我国外资、合资的人民币存款;2011年非存款金融机构快速发展,将其存款和住房公积金纳入M2。目前我国公布的货币层次有M0、M1、M2.
 
  货币供给主要受规模因素(收入、生产规模)和机会成本因素(替代产品的收益率)影响,而我国制度变量的影响不容忽视。
 
  1、狭义货币M1的结构:M0在M1中的比例逐步下降;活期存款的规模及其占M1的比重不断上升;M0/D呈倒U型变化后逐步下降。
 
  2、准货币QM的结构:居民储蓄存款占比最高,但回落明显;企业定期存款整体呈上升趋势,且在准货币中的比重也逐步上升;口径的调整导致其他存款波动较为剧烈,比重在提高。
 
  3、广义货币M2的结构:M1、QM规模不断提高,M1在M2的比重下降后有所回升,QM相反;储蓄存款和活期存款的总和呈现下降趋势,其他存款比重上升。
 
  受经济基本面变化、资本市场收益率波动及金融深化进程等变量影响,我国货币供给结构短期波动剧烈,M1/QM长期处于下降趋势。支付工具的改善、金融产品的创新,交易性需求和储蓄投资性需求弹性差异,市场经济改革导致预防性加强,财富不均,边际消费倾向下降等因素造成了M1/QM长期下降趋势;总的来看,受经济增长、物价水平波动、制度改革、市场收益率等因素影响,民众将会相应改变其货币持有形式,进而导致M1与准货币QM之间的相互转换,使得货币供给结构发生变化。
 
  除M1、M2、QM等几个主要指标外,以下几个指标同样对国内经济产生重要影响:M2/GDP常用来衡量经济货币化程度,而我国存在着M2/GDP数值异常偏高的情况,反映出我国预防性储蓄预期偏高、直接融资占比偏高等问题;M1与M2剪刀差、M1/M2常用来衡量市场流动性偏好,而我国M1/M2指标持续下降,M1与M2剪刀差处于高位,反映出民众对货币交易性需求减弱、储蓄型需求偏高的情况;CPI与M1/QM呈现出正向变动关系,而M2变动对CPI影响并不明显,主要由于CPI指数并不包括资本市场与大宗资产价格,而近年来大量的M2流入房产与股票市场,导致M2变动没有在CPI上得到很好的反映。
 
  风险提示:金融去杠杆过度;货币政策过紧
 
  银河证券:A股反弹窗口开启 等待新的持续性热点
 
  沪指1日延续强势震荡态势,收盘微幅上扬0.08%,收报3395.91点,盘中围绕3400点整数关口展开激烈争夺。行业板块涨跌互现。盘面上,专用设备、保险、交运设备、民航机场等板块表现较好。港口水运、商业百货、国际贸易等表现较弱。两市共计成交4817亿,较前一交易日放大11.5%。
 
  周三权重板块保险再次活跃,带领指数展开上行,沪指的上升形态依然保持完好,短线A股有望逐步企稳,震荡整固后继续上行,再创新高的可能性依然存在。一方面10月市场各主要指数月线均以十字星或小阳线收官,且月线均创反弹新高,可见市场整体重心上移,市场中期趋势依旧向好。11月,业绩确定性和稀缺性仍将有望继续主导市场行情。短期来看,沪指在10日均线之上运行,5日均线继续保持向上的趋势,MACD红柱比前一交易日有所缩短,KDJ指标在昨日死叉后今日向上运行,成交量比前一交易日有所放大,说明目前市场短期还有反弹向上动能。另一方面虽然经济先行指标略低于预期,流动性偏紧态势依旧,扰动A股短期因素仍存,但在人民币汇率贬压增大之际,A股肩负起稳股保汇之责,也抑制了短线大盘回落空间,A股中期估值提升势在必行。三季报显示,上市公司盈利继续向好。这些都显示目前A股目前市场环境良好。同时从历史经验来看,A股市场具有显著“红十一月”效应。
 
  展望后市,11月A股反弹窗口开启,但由于沪指上方压力还未完全释放,量能持续不足,沪指在3400点还将保持震荡格局,待寻找到新的持续性热点后才能激发上行动力,但中期不改震荡攀升格局。