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国庆长假大宗普涨 为何唯独油跌
来源:未知     作者:admin      2017-10-10 10:38       
  地缘政治影响趋弱、基本面没有根本改变、油价大跌抹平涨幅。因库尔德自治区局势不明以及多头获利了结因素影响,本周油价以下跌开局;沙特国王访俄的实际表态并不能让市场满意。另一方面,9 月OPEC 石油产量增加、美油产量又创两年新高、利比亚重新启用最大油田、美元走强;截至周末,布油收55.68 美元/桶,跌3.23%;WTI 收于49.25 美元/桶,跌4.68%,美油重新跌破50 美元至三周最低;布油-WTI 价差继续维持在6 美元/桶左右。
 
  伊拉克库尔德地缘政治影响趋弱。16 年自治区+基尔库克省(2014 年库尔德武装从IS 手中夺取)总产量约60 万桶/天,占伊拉克总产量15%,大部分原油通过管道运输至土耳其港口出口,通过炼油在当地消化的产能只有约10 万桶。27 日伊拉克库尔德自治区92%选民赞成独立,伊拉克和土耳其等方面反应激烈;若独立,其经济命脉面临被切断危险,故彻底独立的可能性较小。
 
  除非局势失控牵扯到伊朗伊拉克土耳其,否则地缘政治对油价影响趋弱。
 
  美国原油产量超956 万桶/天。10 月6 日当周美国石油钻机数下降2 台至748台,其中Permian 盆地钻机数小幅下降2 台。当前二叠纪地区大公司能够将成本控制在30 美元/桶以下,我们认为Permian 盆地的产量在近两年维度看基本没有天花板,关键在于投放速度。至9 月29 日当周,美国原油产量继续回升至956.1 万桶/天;其中本土48 州产量906.4 万桶/天,环比持平;阿拉斯加产量升至49.7 万桶/天,还有上升空间,我们维持美国原油日产量很快将创新高的观点不变。目前市场有观点认为布油远月价格由升水转贴水将引导市场加快去库存,我们认为应当观察到WTI 远月(6 个月)依然处于升水状态,WTI 维持在50 美元/桶附近为美国页岩油公司对18 年H1 产量进行套期保值提供了难得机遇!未来近远月价差如何演变值得重点关注。
 
  库存下降的旺季效应减退,Q4 油价表现历来偏弱。从往年美油表现来看,Q4 一般偏弱。一则美国行车英里数一般在7 月见顶,需求旺季通常在9 月初美国劳动节后告一段落,下一个需求高峰要等到年底假期;二则美国炼厂一般在Q4 进入检修期;三则柴油和取暖油一般在年底气温较低时期才会明显回升。当前美国炼厂平均负荷保持在88%左右,与往年同期水平基本相当,受检修影响未来有下行趋势。虽然总库存和原油库存依然下降较快,但汽油库存连续升高,飓风影响已经消退,我们认为符合旺季效应减退的特征。
 
  暂维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点,重点关注四条主线。未来1年油价波动的主因依然是OPEC 减产力度与美国页岩油产量增长速度之间的动态博弈。减产只是封杀下跌的下限区间,油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行,不盲目乐观、也不必要过分悲观。基于此判断,应持续关注4 条主线:一是丙烷脱氢制丙烯(PDH)高景气,推荐龙头东华能源;二是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化,推荐桐昆股份;三是中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源;四是看好比肩美国页岩油核心企业的新潮能源。风险提示:页岩油产量持续超预期;地缘政治风险。